9月14日开盘后，日本和韩国股市同步下行，其中人工智能相关股票跌幅最为显著。

韩国综合指数开盘下跌3.1%，报6692.61点，盘中跌幅一度扩大至3.17%；日经225指数下滑1.64%，报62961.55点，跌破63000点整数关口，创下六周以来的最低点。

软银集团盘中跌幅接近12%，铠侠下跌超过8.6%。在韩国市场，SK海力士下跌5.38%，三星电子下跌3.18%。

（软银股价表现；富途牛牛）

上周五美股最终收涨，道琼斯指数上涨0.98%，结束了连续四天的下跌。但周末期间，纳斯达克100指数期货下跌1.08%，芯片股的暗盘报价普遍走低。

这一波下跌源于周末发布的两条重要消息。

9月12日，人工智能公司Anthropic的首席执行官Dario Amodei发表了一篇长文，题为《We Must Pace the Frontier》，呼吁放缓提升模型能力的速度，并将路径分为三个层次。最内层是前沿公司内部常驻第三方评估人员，给予接近员工级别的访问权限，Anthropic承诺单方面先行实施；中间层是民主国家前沿公司之间统一安全标准；最外层是国际合作。

OpenAI首席执行官Sam Altman当天回应称，独立评估人员获得员工级访问权限是个好主意，OpenAI也将照此执行；马斯克回应说“达里奥说得对”，谷歌DeepMind的Demis Hassabis也表示方向正确。

另一条消息来自OpenAI自身。

Altman在9月12日接受《Fortune》采访时确认，OpenAI不会在2026年上市，理由是当前节点上市并不明智。

6月秘密提交的S-1草案只能继续搁置，3月完成的约1220亿美元融资承诺对应投后估值约8520亿美元。竞争对手Anthropic反而进展更快，市场预计它最早于10月中旬启动IPO，估值约3800亿美元。

两条消息叠加在一起，压力落在了软银身上。软银是OpenAI最大的外部投资方之一，累计投资预计约646亿美元，持股约13%，2026年还有最多300亿美元的后续投资计划。

支撑这些投资的是一层层债务：约400亿美元的过桥贷款将于2027年3月到期，另有约200亿美元保证金贷款，抵押物是Arm股权，而用OpenAI持股再抵押的方案此前被贷款方搁置。

软银手中那13%的股权想变现，必须等到OpenAI上市的那一天。

孙正义在财报中提到，愿景基金部门约460亿美元的投资收益，几乎全部来自OpenAI估值的上涨。上市推迟一年，兑现也相应推迟一年。

这一轮跌幅最深的是存储和半导体设备领域，SK海力士、三星电子、铠侠都与AI资本开支的叙事紧密相关。光通信方面，1.6T已进入规模上量阶段，北美客户订单排到明年，光博会上厂商给出的全年需求预测从约1000万只上调至2500万只以上，几家龙头企业也未被列入FCC的限制名单。

不过，降速的呼吁是一份自律声明，Amodei也明确表示减速不等于停训，几大云厂商已公布的资本开支计划没有下调。

周一盘前，富时中国A50期指走低，台湾加权指数开盘下跌1.37%，A股集合竞价同步低开，港股也面临同样压力。日韩这一跌落在同一条产业链上，光通信的相对强弱今天盘中会给出答案。

接下来几天，美联储和日本央行的议息会议将把资金成本再次摆到台面上，OpenAI的上市时间表也从今年挪到了明年。

叙事能让价格跑在前面，但兑现的时间表不会跟着挪。涨得多的时候，愿意按现价接手的人本来就少。

本文来自微信公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。